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名牌收割机-申洲国际
浏览: 发布日期:2019-05-22
      现在是香港主要上市公司攻击2018年香港100强股票的时候了。回顾过去的百强企业名单,我们会发现很多熟悉的数字。例如,神舟国际(02313-香港)在神州国际(神州国际)上市,该公司曾四次打入香港,并跻身综合实力百强之列。

名牌“收割机”-从优衣库到耐克、阿迪达斯和PUMA

      作为以后海内最具范围的纵向一体化针织制造商,申洲国际的营业发展历史最早可追溯至1988年成立的宁波织造,控股股东为马宝兴、马建荣父子及其家族。其主要业务是通过贴牌生产针织服装,并根据主要客户的需要设计和开发新面料。
到2005年11月24日在港交所主板上市时,神舟国际已发展成为一种垂直一体化的商业模式。将同一工业领域的织物织造、染整服务、印花刺绣服务、针织服装产品等四个生产工序的裁剪、缝制合二为一。
上世纪90年代中期,神州获得了国际知名日本服装品牌优衣库(Uniqlo)的合同业务,成为其快速发展时期的一个重要节点。从那时起,服装零售商优衣库的采购代理已经成为神州两天来最大的客户之一。这两天的受托人优衣库已经从神州购买了服装类别,购买条款由优衣库和神州直接协商。在2002年至2004年上市前,该集团对最大客户的两天销售额分别占神州总营业额的63.5%、64.0%和63.5%。优衣库代工业务对神舟发展的意义不言而喻。
在上市之前,神舟国际一直专注于日本市场,日本是仅次于欧盟和美国的世界第三大服装进口国。基于此,当时神州的营业额大部分来自日本,2004年出口到日本的针织服装占其营业额的89.1%。
       自计划上市以来,神州开始计划通过内部增长将业务拓展到欧美。与集团区域市场布局相对应的是,除神州优衣库外,合作服装品牌业务蓬勃兴起。此时,除了优衣库的代工业务外,神舟国际还为耐克、阿迪达斯、彪马、迪卡侬、罗素、水野等国际知名服装品牌生产休闲服装和运动服装。
内部类别的结构不断调整:休闲服装的增长速度缓慢,运动服装的增长迅速。
        就服装类别而言,神州市主要的针织服装产品包括休闲服装、运动服和其他针织产品(主要是毛毯)。其中,休闲服装品牌主要来自日本的优衣库,而耐克、阿迪达斯、彪马等主要的国际知名运动品牌自然构成了神舟的运动服装类别。
       进入新千年,在市场启动前,神州针织服装产品中休闲服装所占比例仍高达90%,而运动服销售所占比例很小:2004年休闲服装销售比重为89.8%。运动服装销售只占百分之一点九,其余百分之四点二为其他针织产品(主要是毛毯)所占。在此期间,休闲服装仍然是神州市的主要传统产品,拥有坚实的客户和市场,销售继续稳步增长。
       尽管运动服装的销售额相对较小,但增长迅速,2002年至2004年期间的复合年增长率为191.4%。在上市前后的几年里,神州一直在加大努力,培育耐克、阿迪达斯、彪马等国际知名体育品牌的客户,使其运动服装产品在销售中所占的比例大幅提高。
      2005年,神州市休闲、运动服产品销售额分别占80.3%和3.5%(其余为其他针织产品,下同);2007年,这两类产品的销售额分别大幅调整为61.5%和31.9%。
从上表可以看出,到2010年,神州国际运动服产品销售额首次超过休闲服装,占50.2%。另一方面,休闲服装的销售继续大幅下降,销售份额从2009年的46.5%进一步下降到35.2%。2018年,体育产品比重扩大到68.1%,休闲产品比重下降到24.7%,内衣产品占6.3%。
总体而言,神州国际上市以来,内部产品结构不断调整。总体趋势是休闲服装比重下降,体育服装销售比重逐步上升,近年来稳定了集团销售贡献的高位。
经营效益持续提升,申洲业绩稳健增长
       经过30多年的风风雨雨,神舟国际已逐步成长为国内服装行业的代工制造巨头,从集团的经营效率来看,其近年来的业绩也相当突出。
      2005年,新上市的神州国际销售额不到25亿元(以下为人民币),净利润可达3.5亿元。但上市后,神州公司业绩保持了非常稳定的增长势头,特别是直线型销售业绩增长非常强劲,到2011年达到90.43亿元,仅差100亿元关口一步,净利润水平达到17.04亿元。
2012年国内棉花价格明显高于国际市场价格,劳动力成本持续上涨,全球市场需求疲软,部分海外订单转移到全国其他发展中国家。因此,国内纺织服装业的经营环境变得更加困难。
         在这样的行业市场环境下,神州的生产能力没有大幅度提高,与主要客户的订单安排也没有显著增加;同时,集团在日本市场的销售也不像预期的那样,国内客户也受到库存的影响,业务大幅减少。此外,由于原材料的平均采购价格较上年大幅下降,神州2012年的平均销售价格也有所下降。在这些内外因素的影响下,神州国际2012年上市后的综合业绩首次出现下滑,销售额下降1.2%至89.38亿元,净利润下降49%至16.2亿元。
幸运的是,此后产业环境迅速改善,2013年国内纺织服装业出口量回升,但成本上升的压力仍比以往更加明显。为此,神舟公司继续优化生产基地布局,加强与重点客户的合作。今年,随着柬埔寨金边服装生产基地的建立,神州投资在越南南部西宁省建立面料生产基地,扩大了其海外垂直一体化生产模式,对集团企业的长远发展产生了重要影响。
      2013年,神舟综合业绩恢复增长,创历史新高,销售额首次突破100亿元大关,此后保持稳定增长势头。
       2018年,纺织服装业原材料价格和劳动力成本持续上涨,人民币兑美元汇率波动。虽然行业经营压力没有改善,但神州国际的业务保持了理想的增长,销售收入和经营业绩达到了历史新高。
      财报显示,去年神舟的销售收入和母公司所有者应占净利润分别增长15.8%和20.7%,至209.5亿元和45.4亿元,至每股3.02元。这主要是由于海外基地生产能力明显提高,生产自动化水平进一步提高,资源消耗水平得到有效降低,销售市场布局更加合理。虽然在过去十年的上市经历了起伏,回顾了神州过去的业绩,但其不断增长的盈利能力仍值得肯定。


 来源:港股解码